Sunday, 24  October, 2021
코로나바이러스는 대형 제약회사와 대형 바이오테크 회사에 미치는 영향이 제한적이다.
  모닝스타 2020.04.13
경제적 해자, 가치평가, 그리고 배당은 시장 하락 국면에서 매력적으로 보인다.

데미안 코노버, CFA, 캐런 앤더슨, CFA (2020년 4월 8일)

데미안 코노버는 모닝스타의 헬스케어 섹터 리서치 및 주식 전략 부문 디렉터입니다.
(Damien Conover, CFA is director of healthcare equity research and equity strategy for Morningstar)
카렌 앤더슨은 모닝스타의 헬스케어 섹터 전략가입니다.
(Karen Andersen, CFA, is a healthcare strategist for Morningstar)

언급된 종목: GlaxoSmithKline PLC(GSK), Bayer AG(BAYN), Sanofi SA(SAN), Novo Nordisk A/S(NVO B), Novartis AG(NVN), Roches Holding AG(ROG), AbVie

모닝스타는 코로나바이러스 발생으로 인해 주가가 하락한 것보다 훨씬 적은, 대형 제약회사와 대형 바이오테크의 적정주가 추정치를 총 2% 가까이 낮췄다.

의약품(drug)에 대한 높은 니즈는 지속적인 수요-공급을 지원해야 한다. 또 신종 치료제와 백신이 바이러스의 장기적 영향을 줄여줄 것으로 기대한다. 혁신은 사소한 차질은 있을지언정 계속된다고 보이므로 모닝스타는 경제 해자 등급의 변화를 기대하지 않는다. 제약업계의 성공적인 코로나바이러스 치료는 또한 그룹의 사회적 중요성(산업의 핵심 환경, 사회 및 지배구조 요소)을 전세계에 상기시켜, 새로운 의약품 제조 정책 개혁의 잠재적 압력으로부터 보호해야 한다. 업계에서 저평가된 우리 회사의 1위는 바이엘, 바이오마린, 바이오젠, 머크, 화이저 등이다.

우리는 코로나바이러스 대유행이 대형 제약회사와 대형 바이오테크 회사들에게 크게 두 가지 방법으로 영향을 미칠 것으로 생각한다. (1) 경기 침체로 2020년 세계 GDP에 4.6%의 타격을 입힐 가능성이 있다(2020년 1.4% 감소), (2) 의약품, 백신, 소비자 건강관리 제품 사용에 차질이 생긴다. 그러나 대부분의 의약품에 대한 높은 비탄력적 수요는 불황의 영향을 크게 상쇄해야 한다. 우리는 또한 전반적인 건강관리 활용에 대한 역풍이 병원이나 의사실에서 투여되는 신약과 선택약물과 제품 또는 덜 중요한 의약품과 백신에 주로 집중될 것으로 기대한다. 이러한 의약품과 백신과 관련된 현금 흐름은 전체 사업의 일부에 불과하다. 또한 2021년까지 보다 정상적인 영업 환경으로 복귀할 것이며, 영향을 받은 모든 약물은 코로나바이러스 이전 궤도에 상당히 가깝게 복귀할 것으로 기대한다.
코로나바이러스 대유행으로 인해 제약업계의 현금흐름에 다소 차질이 빚어지고 있는 반면, 우리는 시장이 건강관리 가치에 대해 과민반응을 보였다고 생각한다. 4월 2일 현재, 모닝스타 미국 시장 지수는 2월 20일 이후 27% 가까이 하락했고, 헬스케어 시장은 거의 그만큼 하락했다. 헬스케어가 방어적인 특성을 보이고 있지만, 유일하게 경미한 상대적 아웃 퍼포먼스는 헬스케어 풀백이 우리의 관점으로 지나치게 보이는 현재 헬스케어 회사들에게 상승 가능성을 시사하고 있다.

이 업계에서 시세차익을 넘어 제약회사들이 배당금을 계속 제공할 것으로 기대한다. 평균 지급률이 50%에 육박하는 상황에서 코로나바이러스로 인한 차질에도 불구하고 배당금 지급을 지원하는 기업이 확보돼 있다고 본다. 코로나바이러스 차질을 바탕으로 2020년 실적 전망치를 낮춘 반면 2020년에는 배당금 지급률이 200 베이시스 포인트만 성장할 것으로 예상해 대기업들이 관리해야 한다. 아스트라제네카의 수익률은 75%로 좀 더 도전적인 수준으로 추세를 보이고 있지만 최근 3년간 특허손실이 실적에 무게를 둘 때처럼 배당 우선 순위를 두고 지원 자산을 계속 매각할 것으로 기대한다.

자세한 내용은 링크를 통해 확인하시기 바랍니다.
https://www.morningstar.com/articles/977295/coronavirus-has-limited-impact-on-big-pharma-and-big-biotech